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西南证券:给予金风科技增持评级

Source:adminAuthor:admin Addtime:2022/04/16 Click:
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2022-03-28西南证券(600369)股份有限公司敖颖晨,韩晨对金风科技(002202)进行研究并发布了研究报告《海风机组销量快速增长,中速永磁订单充足》,本报告对金风科技给出增持评级,当前股价为12.94元。

金风科技(002202)

投资要点

业绩总结:2021 年公司实现营收 505.70 亿元,同比下降 10.12 %;实现归母净利润 34.57 亿元,同比增长 16.65%;实现扣非归母净利润 29.93 亿元,同比增长 8.33%,EPS 0.79 元。

大型风机销量快速增长,降本增效显著。公司持续推进海风机组产业化进度,6S/8S 平台产品产业化进展顺利,在海风抢装潮下完成海上项目全部订单的交付、并网,交付量超过往年海上交付量的总和。 因此公司 6/8S 机型销量 1.95GW,同比增长 305.01%,占比从 2020 年的 3 .61%提升至 18.26%(全年销量1 1.8GW),风机大型化明显加快。与之相对应的,1.5MW 和 2 S 小机型销量同比下降 80.06%、61.6%。大型化摊薄单位制造成本,2 021 年公司风机单位成本同比下降 7 .06% 至 2 .7 元/ W,降速加快且大于出货均价下降幅度,带动公司整体风机业务盈利恢复向上。2 021 年公司风机业务毛利率同比提升约 3 .4pp ,全年毛利率为 18.0%。

中速永磁产品高效交付,在手订单充足,2 022 年起有望实现快速放量。新一代中速永磁产品传动链设计更合理、整机可靠性更高,斩获大量在手订单并快速交付, 全年销量 108.5MW, 目前已经在新疆、甘肃等多地多个商业化项目中实现了交付及并网,产品实现突破。在手订单方面,目前公司中速永磁在手待执行订单 2.5GW,已中标未签约订单 2.3GW,一方面印证公司中速永磁产品已获下游广泛认可,另一方面亦充分保障未来出货量,2022 年起有望快速增长。

风机在手订单保持稳定,市占率龙头地位稳固。 至 2021 年末, 公司在手外部订单 16.9GW,环比增长 1 1.82%,未来出货量有较为明确保障,韦德亚洲平台。公司持续保持风机龙头地位,根据 BNEF 统计,2021 年公司国内新增装机 1 1.38GW,占据国内市场份额 20%,连续十一年排名全国第一;全球新增装机容量 12.04GW,全球市场份额占据 12.14%,全球排名第二。“十四五”期间风光大基地和“千乡万村驭风计划”驱动风电装机需求长期向好,公司风机龙头地位有望长期保持。

盈利预测与投资建议。2021 年公司各项业务盈利能力均有较大提升,未来公司风机和零部件销售、风电服务和风电场开发业务将持续增长,并进一步提升公司盈利能力。我们预计未来三年公司归母净利润复合增长率为 23%,维持“持有”评级。

风险提示:风电装机不及预期的风险;原材料价格上涨,公司盈利能力下降的风险;风机整机市场格局变化,竞争加剧的风险;政策变化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券(000776)纪成炜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.77%,其预测2021年度归属净利润为盈利33.63亿,根据现价换算的预测PE为16.22。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为17.96。证券之星估值分析工具显示,金风科技(002202)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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